新三板分层制9大看点提前曝光!4月全市场测试!

更新日期:2019-08-18

分层方案9大看点

新方案中的重点,共分析总结了有9大“看点”,为新三板的市场参与者,投资人、企业老板、金融机构提供一些参考。

 

1、创新层标准参考三原则:净利润、营业收入、市值

与市场预期相同,新三板最终分层方案参考了三个角度:净利润、营业收入、市值。易三板研究院在此之前,曾做过分析。

净利润指标,是针对经营已经进入正轨的公司,2000万利润指标更加注重经营效益;营业收入指标,是针对企业规模,很多传统企业规模比较大,但利润比较薄,可以参考标准二;市值指标,这个是最受关注的指标,因为很多科技企业没有规模,也没有利润,但是有故事,有估值,股票价格高,所以市值更加适合衡量科技企业的价值。这也是新三板扶植“创新型、创业型、成长型”企业的初衷。此外值得关注的是,标准三中增加了做市商标准,目的是鼓励企业选择做市交易方式。

 

 

2、注意新政实施时间:2016年5月(4月29日之后)

分层标准一出,企业马上会对号入座,用自己的财务指标来衡量能否进入创新层。股转系统会根据2015年年报截止日(2016年4月29日)的数据,自动筛选创新层的企业。


易三板研究院建议企业,如果有可能入围创新层,2015年的财务数据尤为重要。此外,涉及到交易数据的,企业还需要关注“市值管理”,股价是否达标,市值是否达标。


股转系统还要求“交易密度”:最近3个月交易天数占实际可交易天数的50%以上。这可能是为了保证股票交易的活跃度,“僵尸股”入创新层难度较大。

 

3、升降层关注时间点“4月30日”

4月30日,以后每年或将成为新三板重点关注的时间,因为这一天很多企业可能会面临晋升到创新层,降低到基础层,以及未来被“退市”的风险。

这就要求企业对自身经营能力和水平要有提升,每年股转系统会从基础层自动筛选达标的“优质”企业进入创新层,优质的企业或会赢得更多市场机会。但如果自身经营不利,第一年不能达到维持标准,股转系统要求企业发布风险提示,第二年仍然达不到的,将被强行降层。


4、创新层必须设“专职董秘” 董秘要火!

细读新三板分层方案,会发现“专职董秘”非常吸引眼球。要知道董秘在主板A股市场可是炙手可热职位,上市公司董秘年薪没有百万,也得有几十万,毕竟他是上市公司高管。但新三板的董秘一直不受关注,很多新三板企业都挂牌了,都进入资本市场了,还不知道董秘是何许人?没有董秘一职务,有的也是财务总监、公关总监兼任。


如今创新层出来了,第一个要求就是必须设置“专职董秘”,易三板研究院认为之前披露的监管公告中,由于董秘工作的疏漏造成信披违规的现象频发,因此这次方案中也明确指出了对董秘之一职务的严格要求,欲与主板接轨。此外,股转要求对董秘要培训,执政上岗,董秘培训行业或将迎来春天!

 

5、“多层次,分步走”模仿纳斯达克

市场一直把新三板比作美国纳斯达克,纳市的一位老板还曾出来否认,但事实上,从本次方案的披露细节中,我们发现这就是纳斯达克的节奏啊。


易三板研究院曾有一系列文章研究新三板和纳斯达克,新三板现在与纳斯达克1982年的分层状况有很多相似之处!股转官方的说法是:先分两层,一个是创新层,一个是基础层,市场成熟后,再对相关层级进行优化和调整。这是我们之前说到的“循序渐进法”,“再优化”指的应该就是竞价交易、转板,当然短期内条件不成熟不会推出。

 

6、募集资金要“专款专用”

曾经一度新三板被人忽视,不是因为在新三板融不到钱,而是很多企业融到钱“没干正事”,拿着钱去炒股票,做理财了。这次分层之后,对创新层提出了更多的要求,其中之一就是“专款专用”,要披露资金用途。

对创新层企业,方案中要求要进一步披露资金用途,实行专户管理,目的就是为了保障投资者资金能够用到“刀刃”上,新三板不能沦为投机炒作的“提款机”。

 

7、创新层优先试点“竞价”?

易三板研究院发现,分层方案中对创新层有个利好政策值得关注,就是创新层交易制度“优先试点”。股转系统副总隋隋强虽然否认了短期内实行竞价交易的可能,但创新层未来的制度发展战略中未必没有这一项。只有创新层的企业率先规范后,才有推出竞价的可能。对于基础层来说,只能维持原状。纳斯达克的经验表明,做市制度有它的瓶颈,未来“做市+竞价”混合交易制度才是主流。


想在新三板上风生水起,谁不想要“竞价交易”?但首先,企业要先提升自己的实力,闯进创新层才会有更多机会。这一现状真的是几家欢喜几家笑。


8、“中国特色”:新挂牌可直入创新层

虽然从坚持市场化的角度来看,新三板与美国纳斯达克市场很类似,但诸多细节的设计,还是很有“中国特色”。纳斯达克的上市公司只能先在低层上市,再内部转板,新三板则有了新的“玩法”。企业挂牌时,达到了创新层的标准,可以直接入选创新层。


这也体现了新三板分层之后差异化管理的优势,企业只要是“金子”,新三板保你能够“发光”。

 

9、隋强表态“转板”:绝不设置障碍

最后的一条往往颇有争议,就是今天下午的股转系统发布会上,隋强提到新三板向创业板转板的问题,引起了我们关注,“转板”对我国资本市场直是个“谜”。


隋强说股转系统已经将转板试点的方案提交给证监会,新三板将遵循市场化和企业自主原则,对有转板需求的企业,尊重企业选择,绝不设置障碍。


但是,转板依然是个悖论,如果新三板转板不配合主板注册制,双方利益博弈依然很难协调,具体原因,大家也许都懂得!

 

分层的标准是

2015年11月24日,全国中小企业股份转让系统(简称:股转公司)发布了《全国股转系统挂牌公司分层方案》征求意见稿,分层方案终于揭开面纱。在意见稿中,起步阶段将挂牌公司划分为创新层和基础层,随着市场的不断发展和成熟,再对相关层级进行优化和调整。


股转系统称,挂牌公司分层的本质是挂牌公司风险的分层管理,其实现方式是制度的差异化安排。通过分层,对不同层级挂牌公司实施差异化的服务和监管。


方案显示,“起步阶段将挂牌公司划分为创新层和基础层”,基础层主要针对挂牌以来无交易或交易极其偶发且尚无融资记录的企业,还包括有交易或者融资记录但暂不满足创新层准入标准的企业。


创新层公司优先进行制度创新的试点,基础层公司继续适用现有的制度安排。股转系统称,将设置三套并行标准,筛选出市场关注的不同类型公司进入创新层。

 

 

以下为分层标准及实施程序:


标准一:净利润+净资产收益率+股东人数

(1)最近两年连续盈利,且平均净利润不少于2000万元(净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据);

(2)最近两年平均净资产收益率不低于10%(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据);

(3)最近3个月日均股东人数不少于200人。


标准二:营业收入复合增长率+营业收入+股本

(1)最近两年营业收入连续增长,且复合增长率不低于50%;

(2)最近两年平均营业收入不低于4000万元;

(3)股本不少于2000万元。


标准三:市值+股东权益+做市商家数

(1)最近3个月日均市值不少于6亿元;

(2)最近一年年末股东权益不少于5000万元;

(3)做市商家数不少于6家。 


在达到上述任一标准的基础上,须满足最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%,或者挂牌以来(包括挂牌同时)完成过融资的要求,并符合公司治理、公司运营规范性等共同标准。


已挂牌公司2015年年报披露截止日(2016年4月29日)后,全国股转系统根据分层标准,自动筛选出符合创新层标准的挂牌公司,于2016年5月正式实施。

新挂牌公司满足创新层准入条件的,将直接进入创新层。


准入标准的适用如下:


标准一,选择适用标准一进入创新层的企业,须取得中国证监会核准在全国股转系统公开转让的批复。


标准二,选择适用标准二进入创新层的企业,应补充提交一年期审计报告。


标准三,选择适用标准三进入创新层的企业,应当在挂牌前一次性向六家(含)以上的做市商发行股票或者挂牌同时发行股票,以本次发行价格作为市值的计算标准。


操作流程包括:企业在申报挂牌时,全国股转系统根据分层标准就该挂牌公司是否符合创新层标准自动判断,符合创新层标准的挂牌公司,直接进入创新层。


为保证市场分层的动态管理,每年4月30日挂牌公司年报披露后,全国股转系统进行层级调整工作。通过设置维持标准将不符合创新层要求的挂牌公司调整到基础层。基础层挂牌公司满足创新层准入条件的,调整进入创新层。  

 

分层的意义是什么

对于创新层公司来说,在服务方面,将以提高市场效率为核心持续推进制度创新,优先进行融资制度、交易制度的创新试点。对创新层挂牌公司建立一次审批、分期实施的储架发行制度和挂牌公司股东大会一次审议、董事会分期实施的授权发行机制,加强融资定价指导、限售管理和募集资金使用的管理;探索并购贷款和并购基金的可行性。 


创新层公司的监管,一是从信息披露的时效性和强度上适度提高要求,要求该层公司披露业绩快报业绩预告,并提高定期报告、临时报告披露及时性的要求,鼓励披露季度报告,加强对公司承诺事项的管理;二是要求进一步完善治理结构和建立相关制度,要求设置专职董秘,强化对公司董监高敏感期股票买卖、短线交易的管理;三是实施严格的违规记分制度和公开披露制度,并与责任人员强制培训制度相衔接,研究引入自愿限售制度。
 


基础层公司则主要以现行市场制度为基础运行,随着现行制度的调整完善,并针对基础层企业特点持续优化。

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